キャッシュフローとは？3つの見方と読み方を初心者向けに解説【営業・投資・財務CF】

企業の決算を見るとき、売上高や利益だけを確認していませんか。会計上は利益が出ていても、売上代金の回収が遅れれば、手元の現金が不足することがあります。

そこで確認したいのがキャッシュ・フロー計算書です。会社の現金がどこから入り、何に使われたのかを「営業・投資・財務」の3つに分けて確認できます。

結論：最初に営業キャッシュフローが継続してプラスかを確認し、次に投資先と資金調達・返済の内容を見ます。ただし、3区分はプラスなら良い、マイナスなら悪いと単純には判断できません。会社の成長段階と各項目の中身、数年間の推移を合わせて確認することが大切です。

キャッシュフローとは？

キャッシュフローとは、一定期間における現金および現金同等物の増減を表したものです。現金同等物には、容易に換金でき、価値変動のリスクが小さい短期投資などが含まれます。

キャッシュ・フロー計算書は、次の3区分で構成されます。

商品を販売しても、代金の入金が後日なら、売上や利益が計上された時点では現金を受け取っていない場合があります。反対に、銀行から借り入れれば現金は増えますが、それ自体は利益ではありません。

また、減価償却費は費用として利益を減らしますが、その期に同額の現金が出ていくわけではありません。このように、発生主義で計算する利益と、実際の現金の動きには差が生じます。

利益が出ていても、売掛金や在庫の増加、借入金の返済などで資金繰りが悪化することがあります。損益計算書とキャッシュ・フロー計算書を一緒に見ることで、利益を現金として回収できているか確認できます。

営業キャッシュフロー（営業CF）には、営業損益の対象となった取引のほか、投資活動と財務活動に分類されない取引による資金の増減が記載されます。

営業CFが継続してプラスなら、一般に本業などから現金を生み出せていると考えられます。ただし、単年のマイナスだけで経営不振とは断定できません。

急成長によって売掛金や在庫が増えた場合、一時的に営業CFが悪化することがあります。多額の税金支払いや一時的な費用も影響します。営業CFがマイナスなら、何が現金を減らしたのかを内訳で確認しましょう。

当期純利益が増えている一方、営業CFが何年も弱い場合は、売掛金の回収や在庫の増加などを確認します。反対に、減価償却費が大きい会社では、営業CFが利益を大きく上回ることもあります。

投資キャッシュフロー（投資CF）には、固定資産の取得・売却、貸付金の支出・回収、現金同等物に含まれない有価証券の取得・売却などが記載されます。企業買収も、支配を獲得する場合は投資CFに表示されます。

投資CFは、成長投資を行う会社ではマイナスになることが多いため、マイナス自体は悪材料ではありません。重要なのは、営業CFや手元資金で無理なく賄えているか、その投資が将来の収益につながる内容かという点です。

一方、投資CFがプラスの場合は、資産や子会社の売却で現金を回収している可能性があります。事業の選択と集中として前向きな場合もあれば、資金不足を補うための売却の場合もあるため、内訳を確認します。

なお、研究開発費がすべて投資CFになるわけではありません。通常の研究開発費は費用として営業CFに反映され、資産計上されたソフトウェアなどの取得支出は投資CFに含まれる場合があります。

財務キャッシュフロー（財務CF）には、事業を維持・拡大するための資金調達と、その返済や株主還元が記載されます。

財務CFがプラスなら、借入や増資などで外部から資金を調達した可能性があります。成長投資のためなら前向きに評価できる場合がありますが、営業赤字の穴埋めが続いているなら注意が必要です。

財務CFがマイナスなら、借入金の返済、配当、自社株買いなどで資金を支出した可能性があります。資金に余裕がある会社の返済や株主還元なら、必ずしも悪い状態ではありません。

3区分の符号は、会社の成長段階や経営方針によって意味が変わります。代表的な組み合わせを整理すると次のようになります。

営業CF	投資CF	財務CF	主な見方
＋	－	－	本業の資金で投資し、返済や還元も行う。成熟企業に多い
＋	－	＋	本業の資金に加えて外部調達し、積極投資している可能性
＋	＋	－	本業で稼ぎ、資産売却資金も使って返済・還元している可能性
－	－	＋	外部調達で事業と投資を支える。成長初期または資金繰りに注意
－	＋	－	資産売却と手元資金で返済している可能性。継続性を確認
－	＋	＋	営業資金不足を資産売却と外部調達で補っている可能性